东吴证券股份有限公司苏铖,郭晓东,于想淼近期对东鹏饮料（605499）进行究诘并发布了究诘陈述《2025H1事迹预增公告点评：收入合适预期，成长底色依旧》，予以东鹏饮料买入评级。

　　东鹏饮料

　　投资重点

　　事件：公司发布2025年半年度事迹预增公告，预测25H1已毕商业收入106.3-108.4亿元，同比+35.0%～37.7%；归母净利润23.1-24.5亿元，同比+33.5%～41.6%；扣非归母净利润22.2-23.6亿元，同比+30.1%～38.3%，预测25Q2已毕商业收入57.8-59.9亿元，同比+31.7%～36.5%；归母净利润13.3-14.7亿元，同比+24.6%～37.8%；扣非归母净利润12.6-14.0亿元，同比+16.5%～29.4%。

　　收入合适预期，第二弧线握续发力。25Q2公司收入预报同比增长核心约+34%，保握简陋增势，2025年公司坚握动销为先，握续股东世界化政策，通过致密化渠谈处理，不断加强渠谈运营才调，预测全年网点数目可碎裂400余万家，同期公司握续加大冰冻化成立，提高全品项家具的曝光率、拉动终局动销，核心单品动销稳步向全年宗旨迈进。此外，特饮基本盘基础之上，公司积极探索多品类发展，栽植新的增长点，其中补水啦网点限制握续扩大，旺季动销环比已显提速态势，Q1推出果汁茶新品，渠谈反馈现在铺货网点近200万个，日销握续爬坡、厚重孝敬销售增量，握续考据公司大单品打造才调。

　　高基数+费率提高，净利率同比略有回落。把柄事迹预报，单Q2净利率/扣非净利率核心分辨约23.8%、22.6%，同比有所回落，咱们预测主因举座用度端量对保握刚性：1)本钱端看，25Q2白砂糖本钱仍处同比回落通谈(以柳州白糖市集价价钱参考，25Q2均价同比下跌约-5.9%)，本钱助益下预测主业毛利率有望保握相对巩固，但限制效应影响下预测新品毛利率与举座仍有差距；2)用度端看，24年同期低基数，1则24年冰柜基本于24Q1前置投放、24Q2冰柜投放用度较少，25Q2保握泛泛投放；2则25Q2营销用度投放增多(于适代言、分众梯媒等)，竞争加重下终局用度投放亦有加大。

　　盈利预测与投资评级：随同天气转暖以及铺市率提高，公司第二弧线家具补水啦、果汁茶日均动销提速较着，且本年公司加大资源援手，包括代言东谈主邀请、世界分众新潮梯媒告白、世界大型赛事、马拉松等姿首赞助，品牌曝光握续提高，短期增速略有回落不改始终增长势头，咱们基本保管2025-2027归母净利润为46.5/60.2/73.5亿元，同比+40%、29%、22%，面前市值对应PE为32、25、21倍，保管“买入”评级。

　　风险提醒：原材料价钱低位进取波动风险，增速回落估值反映过激风险，食物安全风险等。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据贪图，东北证券李强究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值高达86.05%，其预测2025年度包摄净利润为盈利45.42亿，把柄现价换算的预测PE为33.2。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有33家机构给出评级开云体育，买入评级27家，增握评级6家；昔日90天内机构宗旨均价为311.56。